EC Markets | 减税法案引爆市场再定价，黄金反弹延续，美元疲弱加剧，油价震荡观望

在特朗普“大而美”减税法案获参议院通过、美联储主席鲍威尔坚守“数据导向”立场、市场对7月降息预期升温的多重影响下，黄金价格强势反弹至一周高位，美元则跌至三年低点。高盛将美联储首次降息预期由12月提前至9月，进一步推动市场再定价。与此同时，OPEC+或将继续增产，叠加中东地缘风险缓和，原油高位震荡整理，交易者静待7月6日OPEC会议与非农数据落地。市场进入利率、财政与地缘三重变量交错期，三大资产走势分化愈发明显。

黄金市场连续两日上涨，现货金价最高触及每盎司3357.82美元，收于3338.77美元，为近一周最高水平。这一涨势主要受到美国参议院通过特朗普“大而美”减税与支出议案的推动。该议案预计将未来十年财政赤字扩大3万亿美元，强化了通胀预期与财政扩张担忧，为黄金提供上行动能。与此同时，7月9日贸易关税暂停期限临近，美国财政部长贝森特警告或将对日本等国加征更高关税，加剧市场对全球贸易摩擦的担忧，进一步提振黄金避险需求。

美国5月职位空缺意外增加至776.9万个，但招聘人数却下降，且制造业PMI持续低迷。劳动力市场动能减弱，失业救济申请人数攀升，消费者对就业前景信心显著下滑。6月非农就业岗位预计新增11万个，失业率或升至4.3%。这一经济走势支持了市场对美联储年内降息的押注，为黄金价格提供支撑。

美联储主席鲍威尔在葡萄牙央行论坛上再次强调“等待更多数据”以决定是否降息，尤其关注关税对通胀的传导。他坚称政策制定基于数据、不受政治干扰，并未排除7月底降息可能性，市场对其释放的政策空间反应积极。鲍威尔指出，美国经济与就业稳健，暂无衰退迹象，美联储仍有时间观望。

在全球央行年会的辛特拉论坛上，拉加德、贝利与植田和男等央行行长共同指出，美元储备地位正受到挑战，欧元、中日韩货币正逐步获取储备配置权重。美元指数周二跌至96.37，创2022年3月以来新低，反映市场对财政赤字、关税政策与美联储独立性的担忧。黄金因此受益，部分资金流出美元资产转向黄金。

高盛将首次降息预期由原本的12月提前至9月，并预计年内将降息三次，每次25个基点，终端利率目标调低至3.0%-3.25%。其判断依据为：关税通胀冲击低于预期、美联储内部表态松动、劳动力市场疲软及通胀预期下行。市场迅速反应，2年期美债收益率跌至3.709%，美元续跌加剧。

在此背景下，特朗普持续向美联储施压，要求将利率下调至1%，但鲍威尔重申其独立立场，强调美联储“百分百专注”于通胀与就业双目标，不受政治因素影响。鲍威尔讲话赢得其他央行行长一致支持，美联储独立性在全球货币政策沟通中再次得到强调。

另一方面，特朗普在贸易谈判中采取“分而治之”的策略，与印度贸易协议接近达成，或于7月9日前签署，从而避免对印商品关税上调。但对日本则态度强硬，批评日本不开放大米市场，并威胁征收高达30%-35%的报复性关税。这一策略反映出美国贸易政策的不确定性仍将长期存在，全球市场对贸易冲击的规避情绪仍存。

原油市场在OPEC+会议前维持震荡。布伦特原油微涨至67.12美元，WTI回落至65.40美元，亚洲制造业扩张支持需求前景。自以伊停火后，中东地缘溢价快速回吐，布伦特在66.34至69.04美元区间内运行。OPEC+预计将于7月6日会议宣布8月增产41.1万桶/日，延续前几月增产节奏。沙特6月出口增至一年新高，API数据显示美国库存增加68万桶，供应趋宽。

交易员观望情绪浓厚，静待周四非农就业数据出炉，IG分析师指出，该数据将决定市场对下半年降息节奏的再评估。利率下行通常利好油需，但若贸易摩擦加剧或需求回落，亦可能限制油价反弹空间。技术面上，WTI在65美元附近震荡整理，若下破64.20美元支撑，或有进一步调整压力，若上破66.80美元则有望挑战70美元。

目前市场正处于宏观政策定价重塑期。黄金因减税政策强化通胀与财政赤字预期而获避险买盘支撑，叠加美元疲弱、央行购金与地缘缓解背景，构筑中期上涨基础。美元则在美联储宽松信号释放、财政压力攀升与政治干扰中持续承压。原油维持震荡，OPEC+增产预期与中东稳定削弱其风险溢价，交易重心将转向本周OPEC会议与美国非农数据表现。三大资产均面临再定价，短期波动性加剧，建议密切关注政策端与数据端的实际落地情况。

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